pump.fun 毕业是什么意思?为什么大多数新币毕不了业

pump.fun 上的「毕业」,指一个新币在平台的联合曲线上攒够设定的资金、曲线上可卖的代币全部卖出后,它的流动性被迁移到正式交易池。跨过这一步之前,它只能在 pump.fun 内部买卖;跨过之后,才像普通代币一样在交易池里定价。

绝大多数新币走不到这一步。本站 10 月中旬的一次 4 小时统计里,pump.fun 上新发了 6,646 个币,同一时段完成毕业的只有 117 个。

毕业之前:币在联合曲线上交易

新币刚发出来时不在任何交易所或交易池里,所有买卖都发生在 pump.fun 自己的合约里。价格由一条事先写好的「联合曲线」决定:买的人越多,曲线上的价格越高;有人卖出,价格就沿着曲线往回走。

这个阶段不需要做市商,也不需要有人提前放流动性,发出来就能交易。代价是价格对每一笔买卖都很敏感,几笔较大的买单就能把价格推上去,几笔卖单又能把它砸回来。

毕业那一刻:资金迁移到交易池

当一个币涨到设定的市值、曲线上可卖的代币被买完,这条曲线就标记为「已完成」。接下来由一笔「迁移」交易把曲线里的资金和预留的代币搬进正式交易池,目前去向是平台自己的 PumpSwap。按 pump.fun 公开的程序说明,这笔迁移交易任何人都可以发起,所以链上有时能看到同一个币有好几笔迁移交易,只有一笔执行成功。从这一刻起,价格由交易池里的供需决定,任何人都可以像交易普通代币一样买卖它。

在链上看,曲线完成和随后的迁移都能查到。本站统计的「毕业数」数的是曲线完成的代币,不另外核对迁移交易是否已经执行。

为什么大多数新币毕不了业

• 供给太多,注意力太少。 每天新发的币数以万计,真正被人看见的只是极少数。没人买,曲线上的资金就攒不起来。
• 相当一部分币是批量发出的。 同一个地址一天发几百个币并不少见,这类币多数本来就不指望有人接盘。
• 早期买家倾向快进快出。 价格一被推高就有人卖出,曲线上的资金跟着回落,离门槛越来越远。

这三件事叠在一起,决定了毕业只是少数币的结局。要注意,上面那组 6,646 和 117 来自同一时段,但毕业的币不一定是这 4 小时里发的,所以两者相除只能粗看,不能当成「每 100 个新币有 1.8 个会毕业」。

毕业了,不代表安全

毕业只说明这个币曾经攒够了资金,不说明它之后会涨,也不说明项目方可信。迁移到交易池之后,早期持有者照样可以卖出,价格照样可能很快归零。把「已毕业」当成买入理由,是很常见的误区。

毕业前后,买卖起来差在哪

毕业前,价格完全由曲线公式决定:同样买入 1 个 SOL,曲线早期能买到的币多,越往后越少。没有挂单簿,也没有别的卖家,你的对手方就是合约本身。好处是任何时候都有价可买、有价可卖;坏处是每一笔买卖都会直接改变价格,自己的单子就是推高或砸低价格的力量之一。

毕业后,币进入交易池,价格由池子里两种资产的比例决定,买卖的对手方变成了池子里的流动性。池子越深,同样一笔单对价格的影响越小;池子很浅时,一笔不大的卖单也可能让价格掉一大截。很多人以为毕业以后「稳了」,实际上刚毕业的币池子通常不深,波动未必比曲线阶段小。

两个阶段的手续费规则也不一样。曲线阶段按 pump.fun 的费率收费,进入 PumpSwap 后按交易池的费率收费,具体数字以 pump.fun 官方费用说明为准,平台调整时会更新。

毕业率这个数字该怎么看

单看某一天的毕业率,意义有限:它会随着发币量、市场情绪、平台规则一起波动。更有用的是看它的走向。

• 发币量涨、毕业率跌:新币供给增长得比买盘快,大量币发出来就没人接。
• 发币量平、毕业率涨:资金在主动追新币,热度在往上走。
• 两者一起跌:整体在降温,发币的人和买币的人都在变少。

本站把每天的毕业数和毕业率记录下来,放在毕业率追踪页。数据攒得越久,这些走向就越容易看清。

自己怎么看一个币离毕业还有多远

在 pump.fun 的代币页面上,通常会显示联合曲线的进度;在区块浏览器里,可以查这个币有没有发生过迁移交易。看进度时别只看百分比,也要看是谁在买:如果大部分买入来自少数几个新地址,进度再高也要多留个心眼。

首页的今日检测报告每天发布一次,按小时汇总新发币数、毕业数和毕业率,统计规则写在检测口径页。

参考资料

• pump.fun 程序公开说明(GitHub):pump-public-docs