土狗币为什么当天就归零?从流动性到狙击机器人讲清楚
pump.fun 上的 meme 新币很多当天就没人交易。这篇拆开发币成本、筹码集中、早期抛售、注意力转移和狙击机器人几层机制,说明它们怎么叠在一起,以及链上哪些迹象能提前看到。
很多 meme 新币发出没多久就「归零」,原因往往不在某一个人砸盘,而是几件事同时成立:发一个币几乎不花钱,所以新币多到没人看得过来;最早拿到筹码的人成本最低,最有理由先卖;买盘只靠头几分钟的注意力,注意力一走,薄薄的流动性接不住卖单。这几层叠在一起,价格就回到起点附近,之后几乎没人再交易。
下面按顺序拆开,最后列出链上能提前看到的迹象。
「归零」在链上到底是什么样子
先说清楚这个词。大多数情况下价格并不会精确等于 0。
pump.fun 上的新币先在一条联合曲线(bonding curve)上交易。联合曲线是一段程序:按公式报价,有人买价格就往上走,有人卖就沿着同一条曲线往回走,买卖的对手方就是这段程序本身,不需要有人挂单。曲线有起始价,所有人都卖光,价格也只是回到起点附近。
问题在于,如果你是在曲线中段买进的,价格回到起点对你来说就和归零差不多。之后成交越来越少,图上就是一条贴着底部的平线。
曲线走完的币会「毕业」:pump.fun 的程序文档写明,曲线上可卖的那部分代币全部卖出后,曲线标记为完成,剩余储备迁移到它自己的交易池 PumpSwap。按文档里的初始参数,曲线上可卖的代币占总量的 79.31%(793,100,000,000,000 ÷ 1,000,000,000,000,000)。毕业之后价格由池子决定,池子里的钱少,照样可以一路跌下去。
发币几乎不要钱,新币多到看不过来
pump.fun 的费用页(2026 年 10 月核对)写的是:创建一个币不收平台费,只付 Solana 网络费,外加给代币链上账户存的一小笔 SOL 押金。
成本低,数量就大。本站 10 月中旬的一次 4 小时统计(2026 年 10 月 19 日 UTC 07:51–11:51)里:
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 新发币 | 6,646 个 |
| 每小时新发币 | 1,450–1,780 个 |
| 同一时段完成毕业(迁移到 PumpSwap) | 117 个 |
| 4 小时内各发了 600 个以上币的创建地址 | 2 个 |
两点提醒。一是毕业的 117 个不一定是这 4 小时里发的,所以这两个数不能相除当成毕业率。二是这只是一次 4 小时的统计,不代表每天都是这个量。
即便只看这一次,每小时 1,450–1,780 个新币,折算下来大约每 2 到 2.5 秒就冒出一个(3,600 秒分别除以这两个数)。一个币能吸引到的目光,很可能只有它在新币列表顶端停留的那几秒。
为什么最早的买家几乎一定先卖
联合曲线的规则决定了越早买越便宜。谁能最早买,谁的成本就最低。有条件排在最前面的是这几类:
- 创建者本人。 币一创建出来,任何人都能立刻在曲线上买,创建者当然也能。
- 狙击机器人。 自动盯着链上的新币创建交易,币一出现就买入的程序。
- 和创建者有关联的地址。 用几个新地址分头买,看上去像很多人在买。
这些人手里的筹码成本远低于后来的买家,只要后面有人接,他们就有利润,先卖是理性选择。卖单沿着曲线往回走,价格掉下去,后来的买家看到下跌也跟着卖,这就是常说的「早期抛售」。
创建者还有另一层收入。按 pump.fun 费用页,曲线上每笔交易收 1.25% 手续费,其中 0.300% 归创建者。创建者的这部分收入跟成交量挂钩,和币价能不能撑住没有关系。放在批量发币的背景下看就说得通了:每个币只要有过一阵成交,创建者就有一份费用,币后来怎样不影响已经拿到的部分。
注意力转走以后,薄流动性会把下跌放大
流动性,在这里指曲线或池子里能接住卖单的那笔钱。刚发出不久的币,曲线里积累的 SOL 还不多,一笔中等大小的卖单就能让价格走一大段。
注意力转移和薄流动性是互相加速的:
- 新币不断出现,看热闹的人转向下一个;
- 新的买单变少,曲线里的钱不再增加;
- 早期持有人开始卖,每一笔都让价格明显下滑;
- 下滑本身又让剩下的人更想走。
毕业也挡不住这个过程。pump.fun 程序文档写明,迁移时拿到的 PumpSwap LP 代币会被销毁,所以底池不能被撤走,这排除的只是「撤池子」这一种做法。持币集中的地址把币卖进池子,价格照样下跌,只是下跌发生在池子里而不是曲线上。
链上哪些迹象能提前看出来
下面这些迹象都能在 Solscan 这类区块浏览器上自己查到。它们只能帮你降低误判,任何一条都不能保证一个币会怎样。
| 迹象 | 去哪看 | 说明什么 |
|---|---|---|
| 创建地址发过大量币 | 在 Solscan 打开创建者地址,看它的历史交易 | 这个地址在批量发币,单个币背后未必有人维护 |
| 发币后极短时间内就有大笔买入,来自少数几个地址 | 币的交易列表,按时间看最早几笔 | 早期筹码集中,先卖的人已经就位 |
| 持有人前几名占比高,且几个大户的 SOL 来自同一个地址 | 代币持有人列表,再点进大户地址看资金来源 | 看似分散,实际可能是一个人 |
| 创建者买入后很快开始卖 | 创建者地址的代币转出记录 | 发币的人自己先离场 |
| 成交笔数在头一段时间后断崖式下降 | 交易列表的时间间隔 | 注意力已经转走,流动性只会更薄 |
| 名称、图标和某个热门币一模一样 | 核对代币合约地址(mint),不要只看名称 | 蹭名字的仿冒币 |
Solscan 上一笔笔交易怎么读,另一篇《Solscan 怎么看交易?一笔 Solana 交易逐栏读懂》有逐栏说明。
新币一天能发多少、其中多少走到交易池,可以对照毕业率追踪里逐小时的曲线看。
参考资料
- pump.fun 费用说明:pump.fun/docs/fees(2026 年 10 月核对)
- pump.fun 程序文档:Pump Program README
